(電子商務研究中心訊)報告摘要：激蕩二十年,變中求進?；仡欜v邦國際發(fā)展歷程,我們看到一家民營企業(yè)在行業(yè)變革中主動求變、積極進取的基因。公司以機票代理業(yè)務起家,從華南區(qū)域票代拓展至全國性綜合商旅服務龍頭,衍生出差旅管理和供應鏈金融業(yè)務,并居安思危布局旅游產業(yè),打造多元利潤增長點。2014 年面對行業(yè)變革,公司積極調整業(yè)務結構、提升國際機票占比,同時依托機票分銷優(yōu)勢果斷進軍出境游行業(yè);經過三年積累,2017 年公司出境游業(yè)務全面爆發(fā),當年實現26 億旅游收入,成為業(yè)內不可小覷的黑馬!
一鳴驚人,出境游業(yè)務迅速崛起。公司以航線運營為突破口,全產業(yè)鏈布局旅游行業(yè):上游緊握大交通資源,以機票為矛、在目的地多點深耕;中游投資欣欣旅游&八爪魚,平臺端2B 優(yōu)勢明顯;下游線下“百城萬店”有序推進,線上玩途自由行&欣欣旅游網積極培育。公司乘勝追擊,員工持股&股權激勵形成利益綁定,激發(fā)團隊活力; 實際控制人&高管多次增持,彰顯發(fā)展信心;成立多個產業(yè)基金,借助資本力量整合行業(yè)資源。同時,傳統票代業(yè)務企穩(wěn),金融業(yè)務依托機票&旅游場景迎來新的發(fā)展空間。我們看好公司出境游業(yè)務擇“機”突破+全產業(yè)鏈布局的模式,以及深耕目的地&穩(wěn)扎穩(wěn)打的拓展節(jié)奏,短期俄羅斯世界杯帶來股價催化,強烈推薦!
投資建議:預計公司2018-2020 年營收分別為68.55 億/113.34 億/165.27 億元,同比增長94.2%/65.3%/45.8%;歸母凈利潤3.45 億/4.41 億/5.45 億元,同比增長21.8%/27.7%/23.6%;每股收益0.56 元/0.72 元/0.88 元,按照最新收盤價對應P/E 分別為30 倍/24 倍/19 倍。給予“買入”評級。
風險提示: 政策風險、出境游系統性風險、整合不及預期風險。（來源：東北證券 文/李慧 編選：電子商務研究中心）
